Europejskie firmy, które wydają ogromne sumy na generatywną sztuczną inteligencję, muszą zacząć wykazywać rentowność swoich ogromnych wydatków do przyszłego roku, w przeciwnym razie inwestorzy ryzykują utratą cierpliwości po zapłaceniu wygórowanych cen, by dołączyć do rynku.
W ostatnich tygodniach akcje związane z sztuczną inteligencją zostały uwięzione razem z szerszymi rynkami akcji, ponieważ rosną obawy przed recesją, co zwiększa presję na sektor od stycznia, kiedy uruchomienie taniego chińskiego modelu sztucznej inteligencji DeepSeek wywołało wyprzedaż technologii.
Chociaż wielu inwestorów pozostaje optymistycznie nastawionych do potencjału Gen-AI w zwiększaniu produktywności i zysków, niektórzy stają się bardziej wybredni, a preferencje przechodzą na akcje firm wdrażających technologie sztucznej inteligencji — takich jak grupa informacyjna RELX i twórca oprogramowania SAP — w porównaniu z tymi, które dostarczają układy scalone i inne wyposażenie dla branży.
Jednak mówią również, że użytkownicy muszą zacząć pokazywać zwrot z pieniędzy, które zainwestowali w technologie, w przeciwnym razie inwestorzy mogą również ochłonąć.
ZEGAR PRZESUWA SIĘ NA STRONĘ ODBIORCÓW
Producent układów scalonych Nvidia (NVDA.O) stał się niemal synonimem boomu sztucznej inteligencji. Pomimo tego, że jej akcje mocno ucierpiały na wdrożeniu modelu sztucznej inteligencji DeepSeek, który wymaga mniej drogich układów scalonych firmy, jej akcje wzrosły o 29% w skali roku.
W Europie wybór akcji związanych ze sztuczną inteligencją jest mniejszy niż na Wall Street, ale trend jest oczywisty.
Wśród producentów sprzętu do układów scalonych firmy ASM International (ASMI.AS) i BE Semiconductor (BESI.AS) spadły o 25% i 20% odpowiednio od momentu wyprzedaży wywołanej DeepSeek 24 stycznia oraz w obliczu obaw przed recesją w USA. Francuska firma Schneider Electric (SCHN.PA), dostarczająca wyposażenie dla centrów danych, spadła o 14%.
Tymczasem wśród zwolenników sztucznej inteligencji grupa danych LSEG (LSEG.L) spadła o 5,5%, podczas gdy RELX (REL.L) spadła tylko o 1,6%. Niemiecka grupa twórców oprogramowania biznesowego SAP (SAPG.DE) spadła o 2,9% i w poniedziałek wyprzedziła Novo Nordisk, stając się najdroższą firmą Europy.
„Wszyscy byli bardzo wąsko zainwestowani w środki sztucznej inteligencji” — powiedział Jerry Fowler, szef europejskiej strategii akcji w UBS. „Z DeepSeek, ponieważ on bardzo tanioje sztuczną inteligencję, oznacza to, że teraz rynki patrzą na tych, którzy są bezpośrednimi beneficjentami sztucznej inteligencji.”
CIERPLIWOŚĆ MA SWOJE GRANICE
Wewnętrzne badanie opublikowane w styczniu wśród ponad 100 analityków Fidelity wykazało, że prawie 72% z nich oczekuje, że sztuczna inteligencja nie wpłynie na rentowność firm, które obejmują, w 2025 roku.
Znacznie więcej analityków Fidelity dostrzegło pozytywny wpływ w ciągu pięciu lat. Jednak kilku europejskich menedżerów portfeli powiedziało Reuters, że ich ramy czasowe są krótsze.
„Rynek straci cierpliwość do nieograniczonych inwestycji w sztuczną inteligencję, jeśli nie zacznie widzieć zwrotu z inwestycji” — powiedział Steve Wreford, główny menedżer portfela w globalnym zespole tematycznych akcji Lazard Asset Management.
Wreford powiedział, że firmom, które wdrażają sztuczną inteligencję, najprawdopodobniej zostanie udzielony czas, jeśli nie zapewnią zysków w 2025 roku, kiedy to prawdopodobnie rozpoczną testy beta i eksperymenty, ale do 2026 roku inwestorzy powinni zacząć widzieć znaczący wpływ na ich wyniki finansowe.
Wycena akcji, które są narażone na wpływ sztucznej inteligencji, jest stosunkowo wysoka. Model STOXX 600 (.STOXX) handluje przy średnim współczynniku ceny do zysku wynoszącym 17 razy, podczas gdy zwolennicy sztucznej inteligencji, tacy jak SAP i LSEG, handlują po około 90 razy, według danych LSEG.
Bernie Akong, główny dyrektor inwestycyjny w funduszu hedgingowym UBS O'Connor, powiedział, że inwestorzy zaczną kwestionować mnożniki niektórych firm, jeśli nie spełnią swoich obietnic do końca 2025 roku.
„W ciągu roku zespoły zarządzające zawsze mogą znaleźć wymówkę, nie martw się, to kolejny kwartał... na długoterminową tematykę. Do czasu, gdy nadejdzie 4 kwartał, a to jeszcze się nie wydarzy... Ludzie nie będą już cierpliwi” — powiedział.
4o mini